欧洲央行9月决议龟缩不前 德拉基葫芦里会卖什么药?

欧洲央行9月决议龟缩不前 德拉基葫芦里会卖什么药?

欧洲央行周四(9月8日)宣布的最新货币政策决议中,一如市场预期维稳三大利率:将存款利率维持在-0.40%,主要再融资利率维持在零,边际借贷机制利率维持在0.25%不变,并将量化宽松(QE)规模维持在800亿欧元不变。欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)将于稍后召开新闻发布会。

欧洲央行在公布利率决议的同时声明称,QE项目会实施至2017年3月,如有必要会延长;QE计划将持续,直到通胀和目标维持一致;且管委会仍预计一段较长时期内,指标利率将保持在当前或更低水准。

欧洲央行在7月21日宣布的货币政策决议中,也是一如市场预期维稳货币政策,此前欧洲央行3月10日的货币政策决议宽松力度超出预期,不但下调三大利率:将存款利率从-0.30%下调至-0.40%,主要再融资利率从0.05%下调至0.00%,边际借贷机制利率从0.30%下调至0.25%;还将QE规模从600亿欧元/月大幅扩大至800亿欧元/月,并将投资级别的非银行公司债券纳入QE对象。

但欧洲央行3月的天量宽松政策,似乎对提振通胀效用甚微:欧盟统计局8月31日发布的数据显示,欧元区8月CPI年率初值升幅低于预期,因虽然欧元区能源价格降幅较上月有所缩窄,但工业商品、食物及服务业价格增幅低于7月,拖累此次欧元区CPI数据不及预期——表明尽管欧洲央行实施了超级宽松的货币政策,但欧元区仍面临巨大的通胀压力,欧洲央行或需进一步放松政策才能提振通胀。

路透上周五(9月2日)发布的最新调查结果显示,经济学家们预计预计欧洲央行将在9月8日会议上保持货币政策不变;料欧洲央行或在今年年底宣布将QE延长至2017年3月之后;仅有少数经济学家认为负存款利率是很好的经济政策。

接受彭博调查的大多数经济学家认为,欧洲央行有必要延长量化宽松计划的执行时间;但是决策者首先需要决定,对于正在快速吞噬地区内债券供应的规模1.7万亿欧元(1.9万亿美元)的购债计划,是否需要重新进行设计。

在7月决议后的新闻发布会上,德拉基指出,过去欧洲央行的措施提振了国内需求,这使得欧元区的经济正在持续复苏;但通胀预期需要更多的时间来评估,鉴于此,量化宽松将持续直到通胀实现可持续的调整;而且目前欧洲央行也尚未讨论缩减QE;QE将至少持续至2017年3月,量化宽松将持续直到通胀实现可持续的调整。

德拉基将于北京时间20:30召开新闻发布会。市场普遍预期,尽管欧洲央行维稳利率并维持货币政策不变,但立场可能鸽派,为之后进行降息留有余地。如未明确何时行动,德拉基可能将被问及会在何时采取何种行动来确保经济不脱离增长轨道。

各大投行预期

虽然此次欧洲央行的维稳政策符合市场预期,但针对决议后德拉基的讲话,以及欧洲央行之后的政策走向,各大投行的看法并不完全一致。

美银美林

美银美林分析师指出,欧洲央行可能把QE实施时间延长到2017年3月之后,但是这不足以对欧元产生持续的影响。欧元面对的风险可能是略为升值,因为如果欧洲央行没有宣布延长QE,市场可能解读为央行内部对于如何延长QE的意见强烈分歧,对外汇市场的影响将更取决于QE延长多久,以及允许延长实施时间的技术性改变。美银美林预估QE只会延长六个月,技术上的细节留到今年稍晚才能决定,预计存款利率不会调降。

荷兰国际集团

荷兰国际集团表示,如果欧洲央行周四不延长量化宽松(QE)项目,这应该会导致德国10年期国债收益率温和上升(约5到10个基点),推动欧元兑美元当日上涨0.80%-1.25%。

苏格兰皇家银行

苏格兰皇家银行研究团队表示,欧洲央行或扩大资产购买项目直至2017年9月。

摩根士丹利

摩根士丹利ElgaBartsch等经济学家在报告中写道,欧洲央行12月可能宣布调降存款利率10个基点,量化宽松政策实施时间延长六个月,同时把银行优先债券纳入购债计划。

丰业银行

丰业银行策略师FredericPretet在报告中写道,德国工业产值和订单数据,让欧洲央行有了更多下调预测的理由,可能导致该行决定延长QE政策;为将QE延长6个月,该行可能会把对高评级主权债和超国家机构债的配置比例上限从33%提高至50%;还预计存款利率会降低10个基点,与丰业银行对通胀下降的预期相匹配。

法国巴黎银行

法国巴黎银行表示,即使欧洲央行本周出台更多宽松措施,长期核心欧洲政府债券收益率仍有可能上升,不过鉴于短端利率料保持稳定,欧元可能不会明显受益。该行经济学家预计欧洲央行在本周的会议上将宣布把量化宽松项目延长到2017年3月届满之后,并修改其政府债券购买规定,变化可能包括提高发行份额限制,取消存款利率下限等。