中国钢铁整合势在必行

中国钢铁整合势在必行 基本观点: 2005年中国钢铁行业利润总额可能已经见顶,未来三年内超过的可能性不大。但是中国钢铁产量最高峰也许要到2008年前后才能见到。中国钢铁行业面临着失去利润仅仅是产量增长的日子到来。 利润总额顶点已现我们认为,虽然2005年钢铁利润总额相比2004年依然有所增长,但是值得注意的是,利润总额的增长率已经下降到近5年来最低点。从12个月内利润同比变化趋势来看,不排除2006年上半年中国钢铁整体行业利润出现大幅下降的风险。中国钢铁行业在2006年还将是全球生产产量第一,但也可能是令人遗憾的增产不增收的尴尬一年。投资膨胀的延续效应 钢铁行业利润总额不断下降与产能过剩和需求减弱有关。截至2005年底,中国钢铁生产能力已经达到4.7亿吨,并且在建的生产能力有7000万吨,未建计划中还有8000万吨。近年高速增长的钢铁投资形成的产能将在未来两年内陆续投产。实际上,钢铁行业已经出现了低水平产品重复建设的同时、高水平产品也在重复建设的现象。因此这就是即使出现了价格与产量、需求与生产的背离,产能增长依然不能减少的原因。 外销之路艰难 2004年开始的宏观调控使得钢铁企业将外销作为解决产品出路的方向,因此从2004年开始出现了钢铁产品出口连续上升,进口钢铁产品呈现下降的趋势,并且在2004年11月首次出现中国出口钢铁产品超过进口钢铁产品数量的情况。但是进入2005年,中国政府相继出台了取消钢坯出口退税、降低钢材出口退税和取消“以产顶进”优惠等一系列政策后,钢铁产品出口开始出现下降。 另外,由于中国钢铁产能过剩问题已经引起全球钢铁行业注目,预计在2006年中国钢铁产品外销问题将不可避免地引起国际贸易摩擦。但是即使存在着这样的情况,我们认为由于海外钢铁产品价格仍然高于国内价格,中国钢铁产品还是将会“不顾一切”地进行出口尝试。外销是卸载产能过大的少数出路之一。 成本上升侵蚀利润率 2005年中国钢铁综合价格指数已经低于2004年同期值,同时作为钢铁基础原料的铁矿石价格依然高企。虽然大型企业所能成交的铁矿石价格低于市场平均价格,但大多数钢铁企业,特别是对中小型钢铁企业来说,只能接受市场价格。在接近2005年年底时,由于成本上升,已经没有什么利润可言了。即使像宝钢这样的超大型钢铁企业,利润率滑落也是非常明显的。 2006年,中国钢铁企业的成本还将面临着水、电、汽柴油涨价的潜在威胁。另外需求的减弱和进口铁矿石价格的不确定性都将对钢铁企业利润构成现实的压力。我们认为,在2005年钢铁企业利润率拐点出现后,2006年钢铁行业利润总额也将出现转折。 行业整合势在必行 我们认为中国钢铁行业在未来必须进行行业整合。产业集中度低一直是困扰中国钢铁业的问题之一。中国钢铁协会在2005年10月份召开钢铁企业座谈会,在会上达成所谓的减产板材5%产量同盟协议,到了年底已经破产。甚至我们认为在未来几年这样的情况也很难出现。根据市场价格变化调剂产能已经在国际钢铁行业成为惯例,但是在中国则是行不通。这也就是为什么到了2005年国际钢材价格与中国钢材价格出现背离走势的原因。 2005年中国钢铁行业整合步伐已经开始,虽然这样的整合带有明显的非市场化的行政色彩,但是毕竟走出了第一步,方向还是值得鼓励的。我们预计能够真正取得效果,应该是在2008年后。中国钢铁行业重组最值得关注的是民营钢铁企业的处境,它们是否能够得到市场化处理和公平待遇则是问题的关键。因为它们数量虽多,但是产量规模相对较小,技术含量又参差不齐,这就使得它们在行业重组中处于普遍弱势地位。 点击下载